中国信贷脉冲对房地产价格影响的实证分析

在世界经济周期当中，货币及信贷政策是各国政府调节经济周期的主要手段，但宽松的货币及信贷环境不仅仅会体现在GDP生产和交易过程中，也会带来二手的资产市场价格变动，进而对国家的经济，资产市场等产生长远的影响。当前疫情之下，美国采取极度宽松的货币政策，而中国资产价格经过过去30年的发展，已经处在高位，如何控制货币信贷政策和资产价格的关系是政策研究重点。本文引入信贷脉冲（Credit impulse）、利率、房地产价格增速作为变量，采用VAR模型评估中国的信贷脉冲对于中国房地产价格增速的影响，发现信贷脉冲的冲击在当期不会对房地产价格增速造成很大影响，但在第二期开始对房地产价格增速产生明显的正向作用，然后从第三期开始效果减弱，但是持续时间也比较长，即信贷脉冲可以作为房价预测的6-12个月的领先指标。而对分能级的一二三线城市的研究来看，一线城市房价增速受到信贷脉冲的影响程度明显强于二线城市，二线城市强于三线城市；而从脉冲响应的时间滞后性来看也是一线城市快于二线城市，二线城市快于三线城市。 本文引入房地产价格增速、信贷脉冲、利率、收入因素、城市化作为变量采用面板模型分析了中国信贷脉冲对各类城市商品住房平均销售价格增速的影响。从能级来看，信贷脉冲影响的程度上，一线城市强于二线城市，二线城市强于三线城市；从区位来看，信贷脉冲对东部地区价格影响显著，中部和西部影响较弱。 本文从一个新的视角提出了一个预测中国房地产价格的走势的宏观模型，并提供了实证检验，可为中国的投资者提供投资判断依据。