公司的社会价值模型与量化评估：以“A股上市公司义利99”为例

本文是针对A股上市公司的社会价值所进行的模型开发与量化评估研究。

公司的社会价值，在本文中界定为公司所实现的经济、社会和环境等方面的综合贡献。随着全球和中国越来越重视可持续发展，公司的社会价值也越来越引起资本市场投资者的关注。

研究以具有原创性的“上市公司社会价值评估模型”为工具，以沪深300成分股为对象，以上市公司的经济、社会和环境的综合贡献为内容，筛选出社会价值量化得分居前99位的公司，形成义利99榜单和指数。

基于该模型和义利99榜单，博时基金已经发布了“博时中证可持续发展100指数”ETF产品（515090），标志着“义利99”从一项研究变成了可交易的基金产品。

“上市公司社会价值评估模型” ，将公司的社会价值分为三个方面，即目标、方式和效益。 “目标” （AIM）是建设更高质量、更有效率、更加公平和更可持续的美好未来，这是公司社会价值的驱动力； “方式” （APPROACH）是指创新的生产技术、运营模式和管理机制，这是公司社会价值的创新力； “效益” （ACTION）是指公司的经济、社会和环境的贡献，这是公司社会价值的转化力。该模型也称 “社会价值三A三力三合一模型” ，简称3A模型。

通过义利99指数和博时中证可持续发展100指数长达五年以上的回测分析发现，这些公司有相对更好、更平稳的市场表现，这两个指数存在Fama-French因子不能解释的超额收益率，即具有显著的正α。回归分析还显示，义利两个属性的因子都能贡献超额收益，但股票月收益率与利的指标成显著正向线性相关，与义的指标成正向线性相关但关系较弱。

“义利99” 是将上市公司对经济、社会和环境的贡献纳入模型进行量化评估的探索，有利于资本市场更好地关注上市公司的社会价值，并促进上市公司将社会价值纳入长期战略安排。

随着更多上市公司更好地承担起信息披露的责任，“义利99”未来将不会局限于沪深300，会有更广泛的应用。中国上市公司终将成为推动世界可持续发展的新动力。